“TM成本优化”压低营运成本：马电讯2026财年将迎质变？

吉隆坡消息，马电讯（TM，4863，主板贸服股）持续施行“TM成本优化”及资本开销纪律，获得市场看好其未来股息提升潜力。研究人员指出，公司定期采取自愿离职计划（VSS），有效降低人员支出，同时资本开销保持稳定，为股东带来良好回报奠定基础。

马电讯于2025年第三季度再次推行自愿离职计划，预计2026财政年度起员工成本将进一步减少。资本开销方面，除2022年因国家数码网络计划（JENDELA）推升光纤扩建开销至高点外，近年来该公司资本开销占营收比例维持在18%以下，同时全国光纤覆盖约950万户，表明基础设施投资进入稳健期。

根据投行分析师披露，马电讯未来三年资本开销预计稳定维持于每年约18亿5000万令吉，占销售额大约15%至16%。此数字低于先前逐年上修的预估，显示公司在资本支出方面采取更为谨慎策略。新估算显示，公司可持续产生约17至18亿令吉的企业自由现金流，远超维持现有派息政策所需资金。

分析师强调，马电讯基础业务稳定，基本不受国家数字公司（DNB）股权架构调整影响。社交平台及投资者普遍关注该公司在大马数据中心投资热潮中结构性成长空间。作为行业内长期赢家之一，马电讯链接及数据中心业务促进公司未来收益多元化与稳定性。

随着资本开销结构调整，投行维持马电讯2027财年净利预测小幅上调，并重申买入评级，将目标价从7.50令吉调高至8.50令吉。若派息维持公司政策上限60%，所需资金仅约10亿至11亿令吉，显著低于自由现金流，公司最早可能于2028财年转为净现金状态，具备提高股息的缓冲空间。

地点： 吉隆坡

日期：2025-12-04

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